机构最新动向 周一挖掘20只黑马股2016年3月20日

原标题：机构最新动向 周一挖掘20只黑马股2016年3月20日

国企政策驱动下,有望获得大股东更多支持。上市以来,华能集团对公司支持有加。本轮国企,将会推动国有企业集团整体上市,电力行业资产证券化尚有较大空间,华能集团曾于2014年6月补充资产注入承诺,我们估算可供注入的装机容量约为上市公司的0.88倍,期待公司外延式扩张。

山东新采集中心将提高公司整体产能

天喻信息:教育信息化持续扩张,移动支付新业务值得期待

戴晓畅先生出任公司总裁将进一步深化公司核心管理团队的国际化构建, 为公司国际化战略提供了有力的保障和充足的信心。1)戴晓畅先生,生物和化学博士,拥有国内外教育、研发、上市公司管理等背景,从事过大学教育及科研管理、上市公司董事长、跨国药企总经理等经历,是资深的医药行业管理经营人才。2005年元月加盟昆药集团,并担任昆药与以色列TEVA合资的子公司昆明贝克诺顿总经理,带领贝克诺顿在中国国内及东南亚市场创下了良好的声誉,其致力于普及全球医药成就的完全契合公司的发展战略;2)此举为坚定公司实施“聚焦心脑血管,专注慢病领域的国际化药品提供商”战略,提供了有力的保障和充足的信心。公司将立足于高端药物研发、制造和销售,持续推进心脑血管、糖尿病等慢病领域的拓展,致力于将昆药集团打造成为集特色植物药、国际高端化学药、精准生物药、前沿治疗手段等为一身的国际化药品提供商。

公司2015年上半年营业收入43.96亿元,同比增长13.78%;归属于上市公司股东的净利润7.88亿元,同比上升23.02%,经营活动产生的现金流量净额为4.08亿元,同比减少22.95%。基本每股收益0.44元。

与新疆德源的战略合作对泰邦生物长远有利

结论与:

在线教育业务稳步推进,获得多地教育云建设运维订单:公司独家承担的国家级教育云平台于2012年上线运营后,目前正在积极推进省级、地市级的教育云平台投标工作,截止中报披露已经获得了、省、武汉市、宜昌市、沈阳市、宁波市等10多个区域教育云平台建设、运维/运营项目。同时公司家校沟通APP产品“点滴100”在武汉教育云平台上线,也标志着公司在平台和应用两个层面同步推动在线教育产业的拓展。

估值与风险

股权激励方案业绩考核条件较苛刻,反映公司高层发展信心。公司内部针对高管、技术出台激励方案,计划2015-2017年扣除非经常性损益后的净利润增长率分别不低于50%、125%、210%,显示公司高管对未来发展的坚定信心。

出境旅游持续升温,海外漫游业务潜在市场空间巨大。2014年中国出境人次达1.17亿次,预期2020年将会超过2亿次。据此估算,2020年公司海外漫游业务收入有望达到24亿以上(假设2亿出境人次,15%用户使用二六三海外通信服务,每人次海外使用费用100元,二六三与手机厂商8:2分成),有望积累千万级的中高端境外游用户,成为中高端用户在海外旅游时应用入口。我们认为263海外漫游业务估值有望达到200亿。

风险提示:大企业客户及全球华人跨境移动通信市场拓展低于预期

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：叶寅,邹敏 日期：2015-09-11

泰邦生物最近宣布与新疆德源进行战略合作,在未来3年内每年采购不少于120/180/200吨血浆。泰邦生物先前在4月份向新疆德源购买约143吨血浆,主要用于在贵州泰邦采集中心白蛋白和免疫球蛋白的生产。由于供应短缺一直是中国血浆制造商的瓶颈,这批143吨的血浆已占公司2015年总血浆供应量的20%。采集中心的使用率在购买后快速提升,2015年第2季已有一半的血浆在贵州采集中心加工。我们预计2015年年底143吨血浆将全部完成加工,2016年年初会再有500吨血浆开始加工,预计将于2016年下半年推出市场。我们认为这种合作有利于泰邦生物未来几年的发展,可缓解今后几年供应短缺的问题。

打破国企机制,预计管理效率大幅改善。1)预计后续会通过管理层持股激发管理层动力,过去10年收入CAGR达20%,管理层有能力无动力问题将迎忍而解。2)盈利能力有较大提升公间。2015H1公司毛利率、净利率为35.2%、8.7%,分别低于海天味业8.7、15.0pct,尤其是成本和管理费用率改善空间较大。3)存在并购可能性。预计募投项目中科技产业孵化园建设项目包括收购其他调味品公司预期。

与众信旅游达成战略合作,共同开拓中国出境旅游服务市场。2015年9月9日公司公告,与众信旅游签订战略合作协议:向出境商旅的中国客户提供全球漫游通信服务;向在居留的华人华裔提供旅行和生活服务。

电源结构持续改善,优势地区布局售电。公司当前境内外可控发电装机已突破8000万千瓦,清洁能源占比达11.5%;火电机组持续优化,60万千瓦以上大型机组占比近60%。公司发电资产分布超过20个省(市、区),甄选经济发展水平领先、自身优势汇聚的江苏、广东等地区先行试水售电业务是明智之举,历史大用户直供电业务发展及大士能源的零售市场经验将助力公司进军售电市场。

收购老牌水处理企业,进军环保领域

桂林旅游:上半年大幅扭亏,仍然维持桂林旅游资源整合预期

华能国际:行业龙头,价值尽显

昆药集团:深化构建国际化的核心管理团队,为国际化战略提供保障

公司成立于1991年,2010年在深交所上市,为国内不锈钢冲压焊接离心泵生产龙头,是国内该领域目前产销量最大的专业生产厂家,市场占有率约15%。公司积极探索向环保行业转型,今年6月发布方案收购金山环保,向下游工业及市政污水处理行业拓展。公司战略为“制造业+制造服务业+投资发展”,打造市政供排水一站式采购解决方案提供商。公司股权激励到位,员工持股计划完善。

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：王颖华 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-09-11

积极布局留学后服务+出境金融,不断完善出境综合平台。首先,公司进军留学后服务掘金蓝海市场;其次,发力出境金融健全产业链,实现协同发展;本次联手二六三,提升境外通信服务。公司一方面不断整合出境产业链上下游优质资源,做强主业;另一方面依托自身深耕境外市场优势,积极谋求与各方的战略合作,不断建设完善出境综合平台。

投资:维持“强烈推荐”评级,第一目标价48元。我们认为,公司发展战略清晰,未来将依托互联网,打造聚焦心脑血管慢病领域的国际化企业;随着公司现有业务和组织架构逐步理顺,内生增长动力强劲;同时外延并购将成为公司2015年的主旋律,有望打造更多利润增长点;另外面向大股东的定增成功过会以及企业家二代逐渐前台将确保公司战略落地,管理层激励计划也将保障业绩增长,预计未来三年保持30%的业绩增长,当前估值不到26X2015,具有较强的安全边际,同时兼具进攻性。我们预测公司2015-2016年EPS分别为1.21、1.59元,维持“强烈推荐”的评级,第一目标价48元,相当于2016年30倍PE。

中炬高新更新报告:打破,期待

销售恢复:公司地産业务实现合约销售额689亿元,同比增长12.8%;合约销售面积580万平米,同比增长23.1%。上半年,公司还完成了中建直营地産和中海地産的内部资源整合,市场竞争力有效增强,在目前房地産政策持续宽松的中,我们认爲公司的销售业绩将会持续提升。

盈利预测:暂时按照公司现有资産预估业绩,预计2015和2016年公司主营业务净利润分别爲0.52和0.72亿元,目前股价对应的PE 爲58.7和42.3倍。虽然短期估值较高,但桂林市旅游资源丰富,全年旅游业收入420亿元,公司目前仅5亿营收和31亿市值,考虑到未来整合预期,成长空间巨大,维持买入的投资。

业绩点评。

新签合同同比下降,存量订单仍较爲充足:公司2015H1,建筑业务新签合同额7,051亿元,同比下降2.1%。其中,房建业务新签合同分别爲6,089亿元,同比下降3.7%;基建业务实现较快增长,新签合同额918亿元,同比增长10.9%。截止报告期末,公司建筑业务拥有待施合同额超2万亿元,是公司2014年建筑业务结算量的3倍以上,我们认爲公司订单存量较爲充足,未来建筑业务部分业绩的稳定增长仍有。

亚太科技:业绩平稳增长,外延并购可期,维持买入评级

化学发光起步,试剂整合稳定增长,给予增持评级。维持盈利预测2015~17年0.77/0.91/1.04元,化学发光仪器以及后续试剂陆续获批后有望培育成公司新的增长点,同时公司生化试剂依托仪器投放和并购整合实现加速增长,维持增持评级,考虑体外诊断行业竞争加剧,子行业平均估值下降,下调目标价至56元。

我们认为土地对应的项目隐含较大概率来自于公司的外延。从2014年底公司公告与硅谷天堂展开合作开始,我们判断公司已陆续考察多个项目,未来的外延并购可以预期,时间窗口或最快于2015年四季度打开。

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：招商证券()有限公司 研究员：刘一贺,张皓渊 日期：2015-09-11

永清环保:业务转型明确,已站政策“风口”,强烈推荐

类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：2015-09-11

快速增长业务之二高铁动车组门系列:公司是国内唯一可以供应高铁动车组外门的制造商。整个动车外门市场空间为8-9亿元。高铁动车组外门订单增量主要来自五六年前投放市场的动车进入了五级维修期。公司动车组门系统的价格约为进口的30%-40%,价廉物美,主机厂希望通过康尼逐步实现进口替代。

维持买入评级,目标价18.5元,对应2015、2016年0.83、1.00元,对应2015年PE22.3倍。

2016年新增产能约2-3万吨,新产线投放试生产带来毛利率压力。2016年公司8万吨轻量化高性能铝挤压材项目将新增投产2-3万吨(之后每年实现1-2万吨的新增产能递增),对应公司整体产能在2016年将增加至14.5万吨。具体的产能分布为:亚通6万吨(公司主要利润来源,产品多位新产品,2015年预计贡献1.1亿净利润)、海特铝业2.5万吨左右,本部约3.7万吨加上新募投项目的2-3万吨。毛利率方面,伴随新的生产线的试生产,公司整体的产品毛利率预计将受到一定影响,爬坡过程中毛利率甚至可能出现微幅下滑。

公司业绩:2015上半年实现营收2.19亿元,YOY增长15.8%,净亏损348万元,好于去年同期的亏损3328万元。2Q实现营收1.21亿元,YOY增长13.7%,实现盈利1010万元,好于去年同期的亏损625万元,游客恢复状况较好,使得公司当季实现扭亏。

提价因素逐渐消除,预计全年调味品收入增15%。2014年9月通过提高终端价给经销商更大利润空间,对销量产生一定影响,2015H1调味品收入仅增9%,预计随着提价因素消除全年调味品收入27亿。

重磅定增弥足珍贵,纵横整合序幕拉开。市场震荡加剧、再融资初步放开之际,公司29亿重磅定增迅速落地,极为珍贵,定增底价12.97元/股,锁定期1年,安全边际充足。本次定增将分别投向速递易(21.4亿)、银行贷款(2亿)并补充流动资金(5.5亿),快件箱方面,公司目前布放网点已逾3万个社区,预计初定的5万个社区的布放目标将提前完成,考虑到单组箱柜的投入成本,我们判断公司将拥有充沛的资金进行O2O生态的纵横布局;利润方面,公司此前主要通过贷款弥补资金需求,2014年的财务费用即高达3382.58万元,占营业利润的66.97%,定增资金到位后,将助于减少有息负债,改善利润状况。

由于盈利预期比较高,将目标价从27.00美元上调至32.00美元并且由于目前估值很低,我们上调投资评级从“中性”至“买入”。

事项: 9月11日公司发布公告,根据公司发展及生产经营的需要,聘任戴晓畅先生为公司总裁,自2015年9月11日起上任,任期至本届董事会任期结束;并将在已完成的全资子公司亐南昆药生活服务有限公司职工医院基础上,投资500万元,设立昆药集团医院。

二六三:携手众信旅游,加速拓展出境游通信市场

泰邦生物昨晚公布山东枣庄市的新血浆采集设施,该地人口380万,可提供可靠的血浆捐献者来源。新采集设施预计将于2015年年底投入运营。公司表示新设施将在3年内达到设计产能,长远可提升整体采集能力5-8%。

维持“买入”评级,3-6个月目标价19-23元。预计公司15-17年核心EPS0.63、0.76、0.9元,对应PE24、20、17倍。考虑到公司领先行业的转型步伐以及创新有效的内部市场化机制,可享受一定估值溢价,给予15-16年30倍PE,3-6个月目标价19-23元。

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新业务拓展提升价值:公司5P战略正常往前推进,“比邻APP”已于华南地区测试,“比邻超市”、“比邻洗衣”已于广州连续开张,并成功进入。公司又已成立小贷公司,开展的业务可能会有现房市场的首付贷和社区金融服务,也能促进公司在售项目的去化。此外,公司积极拓展投资渠道实现新产业延伸。6月公司参与粤高速定增5亿元,可能会与粤高速在高速沿线存量土地的开发利用方面展开合作,并成立股权投资平台以挖掘和培育盈利前景较好的新兴业务。

中国生物制品:控制上游资源;获取最大利润

众信旅游是中国最大的出境游运营商之一,借助其在国内市场强大的分销、直销能力和品牌影响力,二六三可以快速完成境外漫游通信业务市场覆盖和销量提升,同时解决出境游通信漫游的痛点,更好的服务目标客户群体,实现三方共赢。

8月初人民币兑美元贬值令市场感到意外,并引发全球对人民币汇率的广泛关注。泰邦生物作为国内制造公司,目前民币的债务和费用较为有限。但是如果人民币兑美元进一步贬值仍然会对泰邦产生负面影响,因为汇兑交易的损失可能会对以美元计算的盈亏表和资产负债表造成影响。

维持增持.2015业绩低于我们预期,下调2015-16年EPS预测至0.30、0.42元(-14%、-5%),如考虑定增后摊薄,对应EPS0.22、0.31元。预计2016年调味品收入32.6亿,参考海天味业估值,给予2016年调味品业务5倍PS,对应市值163亿,房地产延续此前估值14.9亿,对应总市值177.9亿,下调目标价至22.32元。预计前海人寿持股平均价15-16元,本次增发价14.96元,为股价提供了安全边际。

风险提示 传统出版企业进度低于预期;文化金融协作项目进展缓慢;国家政策出现重大变化。

拿地向二线城市转移:公司在8月份新增成都、西安与青岛三块土地,计容建面45.95万平方米,总获取成本8.18亿元,投资强度8.27%,明显小于08年以来最低值15.85%,为近年来最低水平。1-8月新增土地计容建面436万平方米,总获取成本109亿元,同比大幅下降35%和57%。从拿地区域结构来看,2015年公司拿地从一线城市转移到如成都、西安等二线城市,其中成都占新增土地面积23.88%,拿地均价为2416元/平方米,同比减少39.55%。可见公司仍以去库存为主要任务,并在具有发展潜力、土地成本相对低廉的二线城市拓展盈利空间。

优质客户资源助力公司开拓移动支付安全业务:作为公司传统业务金融IC卡以及SWP-SIM的主要客户包括了大型国有商业银行以及移动运营商,尽管IC卡的发卡量增速显著放缓,但是公司在不手机厂商合作研发嵌入式安全模块(eSE)产品以及互联网金融终端产品未来的发展推广必须直接或者间接通过银行、移动运营商的合作才能实现,因此公司不相关企业的长期合作关系将会对移动支付安全业务的推动起到积极正面的作用。

中国建筑:业绩稳定增长

速递易2.0进展迅速,产业合作渐入佳境。目前,速递易的累计投放量已突破2亿,日单量迅速提升,“最后100米”的入口价值逐步凸显,近日市已出台《关于促进快递服务业发展的意见》,鼓励智能快件箱的发展。2.0模式推广方面,公司已与富顿医疗、汇银、宜家、天虹、绿链、e袋洗、易所试、海阳海鲜城等近百家城市社区服务商、电商、垂直电商达成战略合作,在成都地区建立超过3000户的社区商户优惠联盟,近期登陆速递易APP的“阳澄湖”大闸蟹亦风生水起,“生鲜产地直销”的合作范例,订单突破2万,后续还望向其他品类延伸。

南方泵业:泵业龙头,环保新贵

随着车辆设备安全由预防性维修向状态性维修逐步转型,邦柯的铁机车、车辆及动车组安全运行保障专用设备2015-2017年市场规模为250亿元-300亿元。

康尼机电调研报告:不断创新的轨道交通装备企业

2015年9月8日,中南传媒与培生教育出版亚洲有限公司在签署《战略合作框架协议》,双方一致同意以各自的资源、资金、产品及品牌为基础,原版教材引进、定制开发本地化教材教辅、数字教育等方面进行深度合作,共同开发适应中国教育的产品,联合打造教育“龙头”品牌。

加速网络与优质渠道拓展,有望成为全球华人跨境移动通信服务商第一品牌。为拓展海外网络,二六三首先收购了美国iTalk,2015年收购了拥有虚拟运营(MVNO)牌照的企业,其在、美国、、东南亚等地发展移动通讯业务。同时公司拟增发4.25亿元,建设海外移动MVNO业务平台。作为国内领先的虚拟运营商,其解决方案依托云SIM平台+软SIM技术,可实现一个虚拟SIM卡在手机、平板等移动终端App上购买国际数据漫游服务,以当地价格在境外上网。此项国际数据漫游服务已覆盖100多个国家和地区,先后与小米、奇酷手机达成合作。263移动通信不直接面对终端用户,而是采用用户渠道合作的策略,有望持续与移动终端设备商、商旅渠道、基础运营商进行合作。

众信旅游:携手二六三,加速搭建服务平台

迪瑞医疗:获仪器注册批文,化学发光起步

人民币贬值使美元计价的盈利和资产受压

中南传媒中报兼合作协议点评:传统业态高效增长,数字教育持续拓展

投资:二六三企业云通信、海外漫游业务具有差异化的竞争优势。海外通信业务进展快速。凭借在海外华人电信服务领域的经验及品牌优势,海外漫游业务有望积累千万级别的中高端用户,为后期拓展更多应用构建大规模用户壁垒。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.28元和0.44元,维持买入-B投资评级,6个月目标价25元,中长期目标市值200亿。

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：闫伟,柯海东,胡春霞 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：胡博新,丁丹 日期：2015-09-11

资産重组进程:公司目前仍然受到经营景区规模较小,漓江游船业务竞争压力较大等问题的制约,总体的利润水准不高。公司目前继续实施桂林地区旅游资源整合工作,作爲桂林市旅游资源的唯一上市平台,当地对此次整合也表示出较爲积极的态度,公司长期向好趋势未改。

风险提示:政策延期出台风险,公司项目延期风险。

“产业+资本”向万亿家居市场转型。公司对终端渠道转型升级意愿明显,罗莱Home的推出旨在将品牌专卖店升级为一站式家居馆,增加卫浴、洗护、地垫、香氛、拖鞋、家居服、厨房用品、餐桌用品、家装、家电、照明用品、文具、玩具等品类,将原来200-300个SKU提升至800-900个SKU。公司发现家居馆的推出能明显提升进店客流,进而提升销售业绩(部分ShoppingMall里的店铺原来一天可能就20几单成交,现在可到200多,提升10倍)。之前传统家纺产品由于客单价较高,无法让消费者重复购买,现在复够率能得到有效提升。初见成效后,公司计划下半年新建150-200个家居馆,其中20-30%产品自产,其余外购,开店面积要求300平米以上,并希望未来逐步将家纺产品销售占比降到30%左右。

投资要点。

公司业绩:公司发布2015年半年报,公司2015H1共实现营业收入4137.3亿,同比增长10.4%;实现净利137.3亿,同比增长16.2%,基本每股收益爲0.43元,符合预期。分季度来看,公司2015Q2实现营业收入2199.7亿元,同比增长4.3%,实现净利润81.1亿元,同比增长12.8%。

我们预计公司15/16/17年EPS为0.68/1.36/1.82元,PE为45/22/17X(假设16年全年并表)。公司为不锈钢泵行业龙头,收购金山环保进军污水处理行业,协同优势明显,将迎来新一轮快速成长期,首次给予“买入”评级。

由于预期更高的平均每间可供出租客房收入,我们分别上调2015年至2017年EBITDA预测9.0%、3.7%和3.1%。我们分别预期2015年至2017年EBITDA为人民币12.43亿元、人民币15.45亿元和人民币17.92亿元,相当于22.7%的复合年增长率。

①收购方案:拟以17.9亿收购金山环保,配套融资不超过0.5亿,对赌利润年均增速58%彰显高信心。②金山环保专注于工业水+市政水+污泥处理,技术优势明显,盈利能力强。金山环保进入污水处理市场较早,技术优势明显,为客户提供工业和市政污水处理整体解决方案经验丰富。工业污水处理是金山环保的优势业务;同时金山环保拥有污泥处理行业性技术-太阳能集成处理污泥技术;此外在餐厨垃圾领域储备的优势技术也将有望为公司开拓新的市场空间。公司的毛利率高于大部分同行可比上市公司。③收购之后在业务品牌、营销渠道、客户资源及资金方面协同作用巨大。公司的水泵产品覆盖水处理全产业链,可用于水处理业务,也将为金山环保污水治理及污泥处理业务提供重要的技术支持;双方将在水处理领域通过资源共享充分发挥协同效应;收购完成后金山环保资金瓶颈解除,将有更大实力承揽更多工业及市政污水处理业务,PPP项目可期待。

与培生教育签订战略合作协议将对公司巩固数字教育领先地位提供优势资源保障,在国际教育的数字化产品、教育云平台发展、AiSchool 的优化与市场拓展等各个领域发挥重要作用。

公司在不锈钢泵领域业务将维持平稳增长

结论与:

下调盈利预测,维持买入评级!考虑到公司潜在的投资浮亏以及汽车行业整体景气度的下滑,下调公司2015-2017年净利润至2.64/3.14/3.85亿元(原先为2.87/3.72/4.63亿元),对应每股收益0.25/0.30/0.37,对应目前股价的动态PE分别为33/28/22倍。考虑到公司潜在外延带来的溢价及盈利提升,我们给予买入评级!。

事件:近日我们前往公司调研,和董秘就公司现状和未来发展规划进行了深入交流。

快速增长业务之一新能源企业零部件:新能源汽车零部件产品已经形成了以新能源汽车充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成、高压配电系统为主要产品的产品系列,已经与比亚迪、奇瑞、宇通等十几家新能源汽车主机厂建立了合作关系,进入其合格供应商目录。新能源汽车零部件上半年收入为5155万元,毛利率为36%;公司目标,2015-17年新能源汽车零部件销售复合增长率100%。

盈利预测:我们预计公司2015年、2016年分别实现净利润253亿元、282亿元,同比分别增长11.9%、11.8%;EPS分别爲0.84元、0.94元,对应PE分别爲6倍、5倍,PB爲0.93倍,公司目前估值较低,给予买入的投资。

汽车行业产量下滑小幅影响2016年净利润,金融资产公允价值变动或影响三季度业绩。公司截止6月底时,在手订单约6000吨;到8月底时,在手订单约5000吨。比较充裕的在手订单令公司2015年能够抵御汽车行业景气度的下滑。对三季度净利润影响比较大的是公司目前持有2.3亿的金融资产(股票),公允价值的波动会对三季度业绩产生一定压力,所以公司此前预计2015年前三季度净利润同比增幅仅为0-20%。对于2016年全年,公司产品结构预计70%-80%还是与汽车铝管、棒材相关,加工费与2015年保持一致稳定,其它领域如空调管、LNG铝管、海水淡化管和高铁相关铝材产品合计贡献预计不超过1万吨,对业绩的弹性影响比较小。

垃圾焚烧,另一个重要利润增长点。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电项目进展有序。其中,新余项目垃圾处理补贴69.5元/吨,预计2015年四季度投运;衡阳垃圾发电项目垃圾处理补贴是前三年50元/吨,后期根据项目运营情况协商调整,2015年6月该项目已经动工,预计2016年上半年投运。垃圾焚烧的二恶英问题,技术上已经解决,开始大面积铺展开来,公司垃圾焚烧业务规模会继续扩大。

风险因素:发电机组利用小时超预期回落,煤炭市场价格超预期上涨,上网电价进一步下调,资产注入遇阻等。

化学发光起步,培育新增长点。此次获批CM-240全自动化学发光免疫测定仪为单模块,后续CM-960流水线也将获批,满足高通量和生化联动的需求。公司依托仪器起步,设计和整合能力强,CM-960具备面向中高端市场的竞争力。与仪器配套的检测试剂目前处于在申报阶段共30项,涉足激素和传染病等领域,2016年年初有望陆续获批。化学发光是目前IVD增长最快的细分领域之一,市场规模超30亿元,以进口为主,国产化空间大。随着试剂批文增加,未来有望获得一定的份额。

业务重点悄然转变,土壤修复方面技术、市场双管齐下。截至15年中期,大气治理(占总收入70%)依然是公司的主要业务,土壤修复治理和垃圾焚烧对公司收入贡献较少。但从业务发展趋势上,大气治理业务规模将维持现状,土壤修复业务潜力巨大,并且在15年中报内取得显著成效。公司已经承接长沙、郴州、衡阳、湘潭等多地综合治理项目,在湘江流域重金属治理有着很好的示范效应,并积极布局长三角地区,为辐射全国土壤修复市场打下基础。同时,近期公司收购美国IST公司,主要看重其技术实力和项目经验(曾参与海湾战争的土壤修复),强化公司技术优势。

上半年,公司在整体家电负增长的背景下,实现了传统渠道两位数的增速和电商渠道50%以上的高增长,点亮半年报,新品爆款的带动和自线上线下渠道的梳理整合效果,逐步在报表中体现,成长性确定。

毛利率同比持平,拿地放缓使得营业税金及附加减少:公司2015H1营收的增长主要由于公司建筑业务及房地産业务结算量增加:公司上半年房建业务营业收入2,979亿元,同比增长8.4%;基建业务营业收入556亿元,同比增长10.5%;地産业务营业收入576亿元,同比增长11.1%。公司上半年毛利率爲12.3%,同比持平,基建及房地産业务毛利率有所提升:公司房建业务、基建业务、房地産业务毛利率分别爲7.7%、12.0%、33.8%,同比分别-0.3、+0.3、+0.5个百分点。公司上半年期间费用率爲2.78%,同比持平。公司上半年净利润增速快于营收增速主要是由于公司营业税金及附加同比减少所致:公司上半年营业税金及附加同比减少10.1亿元,YOY-7.2%,我们认爲这主要是由于公司拿地放缓,缴纳的土地较往年有所减少所致。公司上半年新购置土地面积爲599万平米,较2014年上半年的760万平米下降了21.2%,查看公司房地産与开发业务中的营业税金及附加,也显示同比减少7.2亿,YOY-14.1%。

净利稳健增长,传统业态高效增长助毛利率上升:公司2014年净利润增长率为23.02%,保持了稳健的发展速度。值得注意的是,公司整体销售毛利率由去年年报的40.67%继续上浮了约2个百分点到打了42.68%。而这一的贡献者并不是数字教育、金融服务等新业态。尤其是在数字教育由于成本较高且收入只能到下半年实现而毛利率较低的情况下,公司出版、发行两项主业收入保持较快增长,同时有效控制成本上升,毛利率相较去年年报均明显提升。在公司营收格局仍以传统业态为主的情况下,传统业态经营效率的每一点提高,都会给公司整体数据带来明显提升。

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王威,车玺 日期：2015-09-11

预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为169.02、175.52、184.02亿元,对应EPS分别为1.17、1.22、1.28元。综合PE和PB估值,给予公司目标价11.76元,首次覆盖给予“增持”评级。

携手二六三,布局境外通信、服务市场。9月9日晚公告与虚拟电信运营商二六三网络通信股份有限公司(002467.SZ)签署战略合作框架协议。双方将以销售合作、产品合作的方式在海外漫游通信、为居留的华人提供生活服务等方面展开合作。

风险提示:收购计划存在不确定因素。

政策东风降至,助推土壤修复业务爆发式增长。目前全国工业污染土壤修复所需费用约为3000亿元,据测算,2014-2020年国内土壤修复的总的市场规模将超6000亿元,我国存量土壤修复市场过万亿。目前“土十条”已经国务院,业内预期将于明年初出台,一旦出台,土壤修复领域的市场将被进一步打开,公司在该领域已经完成技术积累及战略布局,这将对公司的业绩增长提供进一步。

去年动车组外门市场占有率13%,今年市占率目标20%.

风险提示:药品市场推广低于预期和降价风险,新药研发进度低于预期,外延扩度低于预期。

税控盘产品及移动收单终端(mPOS)产品出货量大幅度提升:受益于“营改增”的政策推动,公司上半年税控盘产品销售量突破16万台,增长显著,而新产品低成本移动收单终端(mPOS)也在上半年投放市场,在有效拓展公司产品线的基础上也能够获得可观的盈利能力,随着“营改增”范围的持续扩大,以及更多中小企业对于低成本的POS机产品的需求提升,公司上述两项新产品有望持续获得显著增长。

拟收购邦柯科技大力发展轨道交通后市场:康尼机电拟发行股份1143.2万股并支付现金2.59亿元购买邦柯科技的98.7742%的股权。同时康尼机电拟采用向特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过人民币5.97亿元,标的公司业绩承诺:2015-2017年度净利润分别不低于4,000万元、5,700万元和7,500万元。

并购宁波瑞源,协同整合,壮大试剂增长极。8月公司完成宁波瑞源收购并表,目前宁波瑞源拥有117项生化试剂注册证,品种数量居行业前列。

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青 日期：2015-09-11

天闻数媒持续快速发展,携手培生教育巩固数字教育领先地位:2014年,公司旗下天闻数媒在业务拓展和营收增长方面均实现了重要飞跃。2015年上半年,天闻数媒继续完善在线教育和数字文化两大产品线,市场拓展与产品研发齐头并进。截至报告期末,天闻数媒在线教育产品已覆盖20个省(市、自治区)共 87个区县,AiSchool 在线教育解决方案单校产品已累计拓展至713所学校,区域教育云产品和“三通两平台”项目新拓展多个区域。产品研发方面,继续加大内容资源建设力度。报告期内上海闵行区共有70余所学校参与资源建设与共享,共建 12000余条内容资源。值得注意的是,由于实施的数字教育重点项目集中在下半年验收交付,其实现的收益将在下半年体现。2015年上半年,天闻数媒实现营业收入 2235.84万元。

公司最新与培生教育签订了合作协议。培生教育(PEARSON EDUCATION LTD)是全球领先的教育集团,迄今为止已有150多年的历史,其旗下拥有培生教育、金融时报和企鹅三大集团,分别在教育书籍、商业和新闻以及大众读物的领域领先市场。培生教育出版集团于2011年重组,并分别成立国际和分部。

基于贴现现金流计算的目标价维持在140美元不变,意味相对目前的股价存在41%的上涨空间,对应30倍2016年的预测市盈率,2016年预测市盈增长率1.1倍。风险包括:1)改变对血浆产业的政策; 2)新采集中心延迟启用; 3)销售成本高于预期; 以及4)人民币进一步大幅贬值。

发行业务再创新高,传统业态积极:2015年上半年,公司在传统业务方面,继续注重夯实教辅教材内容资源建设以及图书品牌建设。其中发行业务进一步创新营销模式,截至报告期末已有近 200家校园书店开业,通过延伸销售终端,提升市场服务,继续保持教材教辅和一般图书发行稳中有升的良好局面。自有文化产品的开发和发行来势喜人,《一手好字》、《翰墨飘香》发行突破 40万册,销售码洋过千万元,市场反响良好。文化产品销售实现营业收入 2.8亿元,同比增长 36%。材公司在省外大力推广湘版教材教辅,春季义教教材发行总册数 3920万册,同比增加约 25%。

亚通和新扩建项目周边仍有土地富余,可对接外部项目。公司2014年12月公告了与无锡市就轻量化高性能挤压性铝材周边土地的框架性投资协议公告,项目总规划用地213亩。

维持推荐评级:预计公司15-17年EPS分别为1.35、1.58和1.85元,维持推荐评级。

类别：公司研究 机构：国泰君安证券()有限公司 研究员：Noah Hudson 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：姚鑫 日期：2015-09-11

事件:我们近日调研了永清环保,和公司董事就业务经营、主要技术和未来发展进行了充分交流。我们对公司的判断如下:首次给予“买入”的投资评级。根据市场息,我们测算公司2015-2017年每股收益(按2.13亿股)分别为0.38元、0.65元和0.95元,未来三年净利润复合增长率保守估计58%。“土十条”预计明年年初落地,土壤修复市场即将,公司位于土壤污染严重的湖南地区,土壤治理具有市场优势;公司前期参与湘江流域治理,两沟项目进展顺利,更有“岳塘模式”作为示范,为后续项目打下良好基础,土壤治理具有先发优势。公司早已开始土壤修复方面的技术储备,新开科研项目8项中,5项是重金属污染治理和土壤修复,加上收购美国IST公司技术团队,土壤治理具有技术优势。未来1-2年公司业务转型明确,收入增长强劲,盈利显著提升,若16年PEG按1估算公司合理价格为32.5元/股。

2014年宁波瑞源试剂收入1.17亿元,对比同类企业,营销深度具有较大提升高潜力。收购宁波瑞源后,公司仪器优势和宁波瑞源试剂可以协同整合,推动仪器+试剂并驾齐驱发展。按照并购业绩承诺,2015~17年宁波瑞源的扣非净利分别为4200、6600、9300万元,业绩增长迅速。

经营分析:上半年各项业务的游客接待量均保持了较高的水准,国内旅游市场复苏对公司有明显的正面影响。公司景区业务接待游客138.24万人次,营收9795万元,YOY分别增长18.72%和15.78%;江游船客运业务共接待游客26.29万人次,营收3967万元,YOY分别增长19.28%和18.43%;大瀑布饭店接待游客13.52万人次,营收4199万元,YOY分别增长49.06%和19.49%;旅游运输业务接待游客39.95万人次,营收3967万元,YOY分别增长22.73%和18.43%。游客增长使得当期的毛利率提高了9.07个百分点至44.54%,期间费用率下降5.95个百分点至44.89%。

加大布局医疗服务,昆药集团医院将成为公司“互联网+大健康”战略的线下支撑,并可作为一定范围内临床研究的平台。1)公司将在已完成的全资子公司昆药职工医院基础上,投资500万元,设立昆药集团医院,其中200万元用于装修(已经投资),300万元用于购买医疗设备及运营启动资金等;2)公司正全力孵化“医生社群”、“患者社群”两大项目,着重对“医生”、“患者”、“代理商”进行布局,搭建互联网药品推广的线上平台;3)昆药集团医院将成为公司落实“互联网+大健康”战略,探索慢病管理模式的线下支撑,并可作为一定范围内临床研究的平台。

邦柯科技主要产品:自动检测检修系统、智能安全系统、仓储与物理自动化系统、系统集成控制软件。2014年收入1.7亿元,智能检测、检测检修、立体仓库收入分别为7000,4000,5500万元。2015年在手订单2.2亿元。

另一方面,通过基础研发提升产品核能。新一代智能豆浆机除了也进行了上述的智能升级外,还在技术上有了重大突破,将研发了3年之久的食物破壁料理技术加入豆浆机。该技术通过高速、小空间研磨,实现日常食材的细胞壁,从而实现更充分的营养和人体吸收。因为这项技术的突破,九阳产品不仅使得原有的豆浆、五谷米糊系列更有营养更好吃,也在将高档健康饮片引入普通食材方面取得了进展(例如将人参、虫草、玛卡等珍贵药材和豆浆、杂粮饮品进行混合料理),从营养、口感、适应场景等多个方面提升了产品的定位。

公司概况:不锈钢泵龙头,污水处理新贵

收购实现协同互赢:康尼认为今后轨道交通装备的核心竞争力不是制造,而是基于软件的控制系统。邦柯的软件优势协助康尼打造平台技术提升产品品质。同时康尼在制造以及城轨市场方面的优势可以帮助邦柯拓展业务。

罗莱家纺:“产业+资本”向万亿家居市场转型

保利地产8月销售点评:销售同比大增

公司将可能变为民营企业,定增资金支持做大主业。1)拟非公开发行股票不超过3亿股,募集不超过45亿元,如果定增方案获批,前海人寿及一致行动人将持有公司股份34.02%,宝能系姚振华将成为实际控制人。2)募投项目中36亿用于支持做大调味品主业。

销售增速维持高位:9月8日公司发布8月销售报告,公司8月份实现签约面积98.94万平方米,同比增长26.08%;实现签约金额124.05亿元,同比增长47.13%。1-8月,公司实现签约面积766.81万平方米,同比增长20.83%;实现签约金额981.11亿元,同比增长22.35%。受益于“3+2+X”城市群战略的持续推进,上半年公司三大重点区域占签约金额的比重达到70%。我们预计公司销售向好的趋势会在三季度得以延续,但四季度或面临一定不确定性,暂维持全年销售1600亿预测不变。

业绩描述。

华住酒店:市场多样化战略见效,上调至“买入”

维持盈利预测,维持买入-A 评级。公司是中国最大的出境运营商之一,主要经营出境游批发、零售、商务会旅游业务,未来将进军海外游学、移民置业、医疗体检及海外金融等各类出境服务领域,由领先的出境旅游运营商向中国最具竞争力的全方位出境综合服务商迈进。本次联手二六三,发力境外通信服务,便是公司扩大客户覆盖,挖掘客户价值,完善平台建设的又一举措。考虑定增影响,我们预测15-17年EPS 分别为0.90元、1.14元和1.62元,当前股价对应PE 分别为67倍、53倍、37倍。维持买入-A 评级。

风险提示:定增方案未获批;管理层发生较大变动;行业竞争加剧

受宏观经济影响,泵行业增速逐年放缓,2014年我国泵与真空设备制造行业增速为8%;然而,在城市净水、污水处理、楼宇供水等领域,随着“水十条”、“海绵城市”等国家政策出台而来的水处理、管网等基础设施建设工程对于泵的需求是持续增加的。以上细分行业的用户主要使用节能环保且不产生二次污染的不锈钢泵,同时考虑到不锈钢泵对于铸铁泵的逐步替代效应,预计不锈钢泵的增速将超过泵行业平均增速;公司作为不锈钢泵领域国内龙头,产品价格优势还将使得公司能够逐步抢占外资主导的高端市场,预计公司在该业务的增速可达17%。

二六三:立足虚拟电信运营商,深耕华人市场。公司是一家运用互联网技术和转售方式为企业和个人提供虚拟运营通信服务的新型通信服务商。目前公司业务主要由三块组成:1、海外通信,基于国际互联网提供综合通信服务;2、增值通信,构建满足企业和个人的特色通信服务;3、企业通信,优化企业客户协同办公。15H1公司营收3.24亿元,同比下降3.24%;实现净利0.6亿元,同比下降15.08%。

管理层上调2015年收入增长范围从7.5%-11.5%至11.5%-13.5%。较高的范围主要是因为公司对平均每间可供出租客房收入恢复更乐观。公司继续市场多样化战略,也就是新增更多中档和高档酒店。

风险提示:整体消费疲软,合作进展不达预期。

风险提示:公司业绩表现和产业延伸业务发展不达预期。

新老业态齐头并进,长期走势看好:我们认为,公司作为业态转型升级较为成功的龙头传媒股,新老业态齐头并进,长期走势看好,维持“买入”评级。

旗下资产整合或将加速:在新一轮国资背景下,7月中房地产划分至中交地产旗下,8月招商地产重组方案积极推进,作为行业的央企龙头,保利系资产整合值得期待。4月初业绩发布会上公司董事长宋广菊保利地产与保利置业的合作或合并是集团的战略目标和任务之一。目前,国企进入深水区,可能会在壁垒后加速推进,公司从资源整合、激励机制和运营效率方面有望全方位得以提升。

公司上半年同比大幅扭亏,各项业务的游客增长均保持在两位数水准,公司长期作爲桂林地区旅游资源整合平台的趋势未改,未来空间巨大,维持买入的投资。

三泰控股:29亿重磅定增过会,o2o生态跃步腾飞

类别：公司研究 机构：群益证券()有限公司 研究员：群益证券()研究所 日期：2015-09-11

收购加盟商是长期过程,资本运作持续推进。公司中报销售同比增长12%,收了10个加盟商(几十家店铺)带来的影响约为10%。收购加盟商战略是个长期过程,10家成功后,才会不断复制成功经验,而带来的财务影响就是销售增速以及毛利率得到进一步提升,但费用率也相应有所增长。目前电商、公司可以控制的直营、类直营等渠道的收入占比超过40%,未来期望超过50%。上半年电商渠道销售增长20%左右,其余都持平或小幅下滑。另外,公司资本运作持续推进,8月和日本内野株式会社签署了合作协议,未来内野在国内的渠道都交给罗莱运作。未来公司还将和嘉御、前海梧桐机构合作成立投资基金。

今天,在九阳联合京东的“智爱”产品发布会上,发布了九阳首个智能产品系列,共四个单品:智能破壁豆浆机、智能净水器、智能饭煲、智能养生壶。产品颜值自不必说,整体的研发思也在一贯的更好营养、品质生活两方面有了进一步突破。本次新品有两大亮点:一方面,让“+互联网”提升用户体验。新品中增加了WIFI模块,使设备可以实时连网实现数据交互和远程控制,另一方面,也实现了软件程序的更加柔性化设计和在线升级。例如,智能净水器,可以实现实时对家庭饮用水水质的检测和分享、对于不同滤芯的消耗情况的检测和提醒;又如,智能饭煲可以实现在线的菜谱升级,实现对于不同类型食材和料理方式的更柔性和更定制化的加工。

盈利预测:假设公司收购邦柯将在年底完成,邦柯在2016年开始实现并表,则公司2015-17年的收入分别为17.43、25.5和33.00亿元,实现净利润分别为1.96、2.95和3.70亿元。考虑发行后的股本摊薄,2015-17年的EPS分别为0.60、0.90和1.13元。停牌前股价对应PE分别为66、44和35倍。公司未来三年业绩高增长可期,给予公司“增持”评级。

盈利预测与投资评级:

类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：吴骁宇 日期：2015-09-11

华住酒店(“公司”)的2015年2季度EBITDA同比增长19.8%至人民币3.646亿元,分别高于我们和彭博一致预期1.7%和28.8%。净收入为人民币14.58亿元,同比增长16.9%,高于我们预期1.0%,高于管理层的范围高端(13.0%-16.0%)。每股ADR摊薄盈利为人民币2.32元,同比增长17.8%,略低于我们此前预期的人民币2.36元。

投资:维持“强烈推荐”评级,第一目标价48元。我们认为,公司发展战略清晰,未来将依托互联网,打造聚焦心脑血管慢病领域的国际化企业;随着公司现有业务和组织架构逐步理顺,内生增长动力强劲;同时外延并购将成为公司2015年的主旋律,有望打造更多利润增长点;另外面向大股东的定增成功过会以及企业家二代逐渐前台将确保公司战略落地,管理层激励计划也将保障业绩增长,预计未来三年保持30%的业绩增长,当前估值不到26X2015,具有较强的安全边际,同时兼具进攻性。我们预测公司2015-2016年EPS分别为1.2

尽管培生教育约70%的销售收入来自,他们的经营范围却覆盖超过50个国家和地区,培生国际总部设在伦敦,并在欧洲、亚洲和南美设有办事处。培生教育旗下拥有在各个学科备受瞩目的教育品牌包括: 朗文集团( Longman,Prentice Hall ) 、Scott Foresman 、Addison-Wesley、以及CummingsBenjamin 等。培生教育集团年销售额约50亿美元,在高等教育、中小学教育、英语教育、专业出版、考试测评、网络教育等众多领域位居全球之首,帮助全世界一亿多人接受教育与培训。在过去的5年中,培生教育集团以高于市场平均增长的速度,引领教育出版潮流。

内生动力充足,O2O王者乘风而上。目前,速递易已然大步迈入2.0时代,与菜鸟、丰巢、“四通一达”等快递巨头合作迅速开展,入口价值已充分体现,未来有望打通购物、物流、配送、服务、金融全产业体系,成就社区O2O王者地位,本次29亿重磅定增获批,必将为其未来的生态布局注入充足动力,后续布局值得期待,维持“买入”评级!

公司是国内最大的轨道交通门系统供应商,城轨车辆门系统产品占有率保持在50%以上:主要产品包括城市轨道车辆门系统、动车组门系统以及普通铁客车门系统等。半年度报显示,公司收入和净利润均同比增长27%,其中收入占比78%的轨道交通产品收入6.08亿元,同比增长21%,毛利率40%。高速动车组外门系统产品已覆盖国内动车组主要车型,目前市场占有率已达到20%左右。

投资:公司电源结构持续改善,清洁能源占比逐年提升,火电机组持续优化,60万千瓦以上大型机组占比近60%。甄选优势地区布局售电业务是是明智之举,历史大用户直供电及新加坡零售市场的经验将助力公司进军售电市场。本轮国企,将会推动国有企业集团整体上市,华能集团曾于2014年6月补充资产注入承诺,我们估算可供注入的装机容量约为上市公司的0.88倍,期待公司外延式扩张。

投资:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.21、0.28和0.38元。净资产收益率分别为7.9%、9.5%和11.7%,给予增持-B评级,6个月目标价为17.20元,相当于2015年至2017年80.0、60.1和45.0倍的动态市盈率。风险提示:教育云产品订单获取及推广弱于预期;“营改增”进展速度不及预期拖累税控盘销售;移动收单终端(MPOS)及传统金融IC卡需求下降;

度积累游客流量,加速向境外综合服务商转变。公司本次与二六三合作主要围绕向出境客户提供全球漫游通信服务、向在居留的华人提供旅行和生活服务两个维度展开,此次合作将有效提升目的地通信服务,从而不断完善公司目的地生活服务平台建设。

我们认为大面积家居馆的推出有利于公司销售弹性进一步,16年对零售提升有望超过10%。

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：群益证券()有限公司 研究员：群益证券()研究所 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐若旭 日期：2015-09-11

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：胡华如 日期：2015-09-11

风险提示:仪器出口下滑风险;生化试剂行业增速下滑风险;与宁波瑞源业务整合风险。

九阳股份:新一代智能新品拉开序幕